Облигации Кредитные рейтинги

, Что вам нужно знать о кредитных рейтингах облигаций

Когда облигации выпускаются правительством или корпорацией, им обычно присваивается кредитный рейтинг тремя основными рейтинговыми агентствами: Standard & Poor's, Moody's и Fitch. Эти рейтинги включают в себя множество факторов - в том числе силу финансов эмитента и перспективы на будущее - и позволяют инвесторам понять, насколько вероятна облигация по умолчанию (или, другими словами, не вносить свои проценты и основные платежи по время).

Конкретные факторы, на которые агентства смотрят, включают:

  • Сила баланса эмитента. Для корпорации это будет включать в себя силу его денежной позиции и ее общую задолженность, страны оцениваются по общему уровню задолженности, соотношению долга к ВВП и размеру и направленному движению их бюджетного дефицита.
  • Способность эмитента обслуживать свой долг посредством наличных денег, оставшихся после расходов, вычитается из дохода.
  • Для корпорации рейтинги основаны на текущих условиях бизнеса, включая рентабельность, прирост прибыли и т. Д., В то время как государственные эмитенты оцениваются в части, основанной на силе их экономики.
  • Будущие перспективы для эмитента, включая потенциальное влияние изменений в его нормативную среду, промышленность, способность противостоять экономическим невзгодам, налоговое бремя и т. Д., Или в случае страны, ее перспективы роста и политическая обстановка.

Облигации Standard & Poor's размещаются в 22 категориях: от AAA до D.

Fitch в значительной степени соответствует этим кредитным рейтингам облигаций, тогда как Moody's использует другое соглашение об именах. В целом, чем ниже рейтинг, тем выше доходность, поскольку инвесторам необходимо платить за добавленный риск. Кроме того, чем более высоко оцениваемая связь, тем меньше вероятность ее дефолта, как указано здесь и здесь.

Имейте в виду, однако, что высокий рейтинг не устраняет другие риски из уравнения, в частности процентный риск. В результате он может предоставить информацию об эмитенте, но не обязательно может быть использован для прогнозирования того, как будет действовать облигация. Однако облигации, как правило, повышаются в цене, когда повышаются их кредитные рейтинги и падают в цене, когда рейтинг понижен.

Сколько рейтингов действительно означает? Хотя они предоставляют общее руководство, на них нельзя полагаться слишком близко. Рассмотрите эту цитату из технической документации Peritus Asset Management, Новый пример высокой доходности , опубликованный в апреле 2012 года:

«Инвесторы должны понимать, что сами рейтинговые агентства говорят об их рейтингах. рейтинговые агентства предупреждают, что их рейтинги являются мнением, и на них нельзя полагаться только на принятие инвестиционного решения, не прогнозировать движения на будущей рыночной цене и не являются рекомендациями по покупке, продаже или сохранению безопасности.Так что, если эти мнения не имеют никакой ценности в прогнозировании, когда цена безопасности идет и не являются инвестиционными рекомендациями, что хорошего? К сожалению, это вопрос, который мы задавали в течение последних 25 лет. Мы считаем рейтинговые агентства реактивными, но не активными, но многие инвесторы в области фиксированного дохода почти полностью полагаются на эти рейтинги при принятии инвестиционных решений ».

Кредитные рейтинги по облигациям

С учетом вышеуказанного предупреждения, вот объяснение облигации категории кредитного рейтинга, используемые S & P, с эквивалентными скобками рейтингов Moody's:

AAA (Aaa). Это самый высокий рейтинг, который сигнализирует о «чрезвычайно сильной способности выполнять финансовые обязательства», по словам S & P. Правительству США присвоен рейтинг «Fitch» и «Moody's», в то время как S & P оценивает его долговые обязательства ниже. Четыре американских корпорации - Microsoft, Exxon Mobil, Automated Data Processing и Johnson & Johnson - имеют рейтинг AAA, а S & P занял 14 из 59 стран AAA по состоянию на февраль 2013 года.

AA +, AA, AA- (Aa1, Aa2, Aa3). Эта рейтинговая категория указывает, что эмитент обладает «очень сильной способностью выполнять свои финансовые обязательства». AAA очень маленькие, и очень редко, что bon ds в этих кредитных уровнях будет по умолчанию.

С 1981 по 2010 год только 1,3% глобальных корпоративных облигаций, первоначально присвоенных AA, в конечном итоге пошли на дефолт. (Имейте в виду, что облигации обычно испытывают понижение рейтингов до фактического дефолта).

A +, A, A- (A1, A2, A3). S & P говорит об этой категории: «Сильная способность отвечать финансовым обязательствам, но несколько подвержена неблагоприятным экономическим условиям и изменениям обстоятельств. «Иными словами, хотя Microsoft или правительственный эмитент с рейтингом AAA могут выдержать длительный спад, не теряя возможности погашать свои долги, это несколько больше, когда речь заходит о ценных бумагах категории« А ».

BBB +, BBB, BBB- (Baa1, Baa2, Baa3). Эти облигации имеют «адекватную способность выполнять финансовые обязательства, но более подвержены неблагоприятным экономическим условиям или изменяющимся обстоятельствам» - другими словами, от уровня рейтинга. BBB- - последний уровень, по которому облигация по-прежнему считается «инвестиционным классом». «Ставки облигаций ниже этого уровня считаются« ниже инвестиционного уровня »или, чаще,« высокой доходностью »- более рискованным сегментом рынка.

BB +, BB, BB- (Ba1, Ba2, Ba3). Это самый высокий рейтинговый уровень в категории с высокими доходами, но рейтинг BB указывает на более высокий уровень обеспокоенности тем, что ухудшение экономических условий и / или компании - конкретные события могут помешать способности эмитента выполнять свои обязательства.

B +, B, B- (B1, B2, B3) - облигации с рейтингом B могут отвечать их текущим финансовым обязательствам, но их перспективы на будущее более уязвимы для неблагоприятных событий. Это помогает проиллюстрировать, что кредитные рейтинги учитывают не только текущие условия, но и перспективы на будущее.

CCC +, CCC, CCC- (Caa1, Caa2, Caa3). Облигации на этом уровне уязвимы прямо сейчас и, по словам S & P, «зависят от благоприятного бизнеса, финансового и экономического условия для выполнения финансовых обязательств ».Fitch использует один рейтинг CCC, не разбивая его на плюсы и минусы, как это делает S & P.

CC (Ca). Как и облигации с рейтингом CCC, облигации на этом уровне также уязвимы сейчас, но сталкиваются с еще более высоким уровнем неопределенности.

C - облигации с рейтингом C считаются наиболее уязвимыми по умолчанию. Часто эта категория зарезервирована для облигаций в особых ситуациях, например, когда эмитент находится в банкротстве, но платежи продолжаются в настоящее время.

D (C) - худший рейтинг, присвоенный облигациям, которые уже находятся в дефолте.

Ниже приведены данные о том, какой процент глобальных корпоративных облигаций попал в каждую категорию, рассчитанную S & P, с 1 января 2010 года:

  • AAA 1. 3%
  • AA 6. 8%
  • A 24 5%
  • BBB 26. 6%
  • BB 16. 5%
  • B 20. 3%
  • CCC / C 4. 0%